Stand:geändert am 04.06.2025 | Thema Marktmanipulation Marktmanipulation
Marktmanipulation ist eine Form des Marktmissbrauchs. Durch Marktmissbrauch wird die Integrität der Finanzmärkte verletzt und das Vertrauen der Öffentlichkeit in das Funktionieren der Märkte untergraben. Marktmanipulation und der Versuch hierzu sind daher verboten. Regelungen zum Schutz der Marktintegrität befinden sich in der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 – Marktmissbrauchsverordnung (MAR) für Finanzinstrumente und der Verordnung (EU) 2023/1114 – MiCAR für Kryptowerte.
Begriff und Arten der Marktmanipulation
Artikel 12 MAR und Artikel 91 MiCAR regeln, welche Handlungen der Begriff „Marktmanipulation“ umfasst.
Danach ist es u.a. verboten, durch den Abschluss eines Geschäfts, die Erteilung eines Handelsauftrags oder jede andere Handlung falsche oder irreführende Signale hinsichtlich des Angebots, der Nachfrage oder des Preises eines Finanzinstruments zu geben. Für Finanzinstrumente enthält der Anhang der MAR eine nicht abschließende Aufzählung von Indikatoren für manipulatives Handeln. So kann der Umstand, dass getätigte Geschäfte nicht zu einer Änderung des wirtschaftlichen Eigentums eines Finanzinstruments führen, für eine Marktmanipulation in Form eines Insichgeschäfts (Wash Sales) sprechen.
Es ist auch verboten, Informationen zu verbreiten, die falsche oder irreführende Signale hinsichtlich des Angebots oder des Kurses eines Finanzinstruments geben oder ein künstliches Kursniveau herbeiführen.
Verfolgung von Marktmanipulation
Um Fälle von Marktmanipulation aufzudecken, kann die BaFin auf umfangreiche Befugnisse zurückgreifen, die ihr das Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) bzw. die MAR und das Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG) einräumen.
Die Straf- und Bußgeldvorschriften zu Marktmanipulation sind für Finanzinstrumente im WpHG und für Kryptowerte im KMAG geregelt:
Wer vorsätzlich oder leichtfertig (bzw. fahrlässig nach der MiCAR) eine Marktmanipulation begeht, handelt ordnungswidrig (§ 120 Abs. 15 WpHG, § 47 Abs. 3 Nr. 113 KMAG). Ordnungswidrige Marktmanipulationen werden von der BaFin verfolgt und mit einem Bußgeld sanktioniert. Entscheidungen über Maßnahmen und Sanktionen, die wegen eines Verstoßes gegen das Verbot der Marktmanipulation erlassen wurden, werden von der BaFin auf ihrer Internetseite bekannt gemacht (sog. Naming and Shaming, § 125 WpHG, § 4 Abs. 4 und 5 KMAG).
Vorsätzliche Manipulationen, die auf den Börsen- oder Marktpreis bei Finanzinstrumenten bzw. den Kurs eines Kryptowertes eingewirkt haben, sind Straftaten, die mit Freiheitsstrafe von bis zu fünf Jahren oder Geldstrafe geahndet werden können (§ 119 Absatz 1 Nr. 1 WpHG, § 46 Abs. 2 KMAG). Die BaFin zeigt solche vorsätzlichen Verstöße bei begründetem Verdacht der zuständigen Staatsanwaltschaft an.
